Para administradores de fondos: documente las mejores prácticas y opciones de ejecución

La SEC recomienda a los RIA que miren más allá del costo de los tratos

Como asesor de inversiones registrado, su rol es el de a como fideicomisario de su cliente, lo que exige que proteja los intereses de su cliente. Como parte de su evaluación de prioridades para 2019y 2020, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) pone el énfasis en la mejor ejecución de las transacciones que todos los asesores de inversión registrados, incluidos los administradores de fondos, llevan adelante.

Entonces: ¿qué es «mejor ejecución» para los administradores de fondos?

En el pasado, el costo de las operaciones que ejecutan los fondos era el factor principal para determinar la mejor ejecución. Pero en el último tiempo, la SEC dejó claro que hay otros factores a considerar. También dejó claro que los fondos deben comparar sus opciones en detalle a la hora de llevar adelante operaciones, tanto inicialmente como de manera continua durante el proceso.

Factores de la mejor ejecución

La mejor ejecución tiene en cuenta lo siguiente:

• El precio de la operación
• La magnitud del pedido
• La velocidad de ejecución
• La capacidad del agente de ejecución, del intermediario o del mercado de intercambio de completar la transacción
• Las características de intercambio comercial de los valores en juego
• La disponibilidad de información precisa al comparar mercados
• La tecnología para procesar datos acerca de los mercados
• La disponibilidad de acceso a mercados de la competencia y el costo de dicho acceso
• La capacidad de respuesta de un posible agente de ejecución al equipo del fondo
• La responsabilidad fiscal del agente de ejecución en términos de su confiabilidad general

Lo más probable es que los evaluadores de la SEC busquen que los administradores de fondos evalúen el modo en que sus corredores manejan los pedidos a través del lente del principio de mejor ejecución. Esto puede incluir analizar los costos totales de la rentabilidad del pedido, la capacidad de ejecución del corredor, los acuerdos de comisiones y otros conflictos de interés, precios, el porcentaje de comisión, la responsabilidad, capacidad de respuesta y otros factores.

Los requisitos de mejor ejecución son imprescindibles cuando los administradores toman decisiones directamente, pero la SEC también espera que los administradores de fondos analicen sus opciones de ejecución automatizada con una frecuencia trimestral como mínimo, para comprobar si siguen propiciando la mejor ejecución.

Aunque los fondos siguen buscando y usando los mejores métodos de ejecución, no siempre documentan su trabajo con datos e informes - y esta es un área donde pueden surgir problemas durante una evaluación de rutina de la SEC. La SEC querrá que pueda demostrar, con documentación y por otros medios, que evaluó las opciones de ejecución y eligió la que resultaría más beneficiosa para el fondo (y, por consiguiente, para sus invesionistas).

Documente las mejores prácticas de ejecución

Existen varias prácticas que pueden ayudarle a respaldar sus elecciones de mejor ejecución:

• Cree una política por escrito para determinar la mejor ejecución, e incluya los requisitos de documentación. Manténgala actualizada.
  Capacite al personal que sea parte de las decisiones sobre opciones de ejecución, desde el más novato hasta el de mayor jerarquía – acerca de la política y el razonamiento que la sustenta.
• Cree un marco en el que documenta las medidas que tomó para decidir cuál era la mejor opción de ejecución. Puede ser tan sencillo como una lista de control o un formulario que complete cada vez que tome una decisión o evalúe los sistemas automatizados de ejecución. Incluya el uso de la nueva información disponible acerca del manejo de pedido por parte del corredor en el National Market
• System (NMS) como parte de su proceso de documentación.
• Capacite al personal en prácticas de documentación y comuníqueles que estas prácticas son para su protección.
• Use procesos de monitoreo interno – tanto tecnológicos como con intervención humana – para saber si todos siguen y documentan las mejores prácticas de ejecución.
• Tenga especial cuidado con las operaciones en las que intervienen varios profesionales: recuerde que es importante ejecutarlas y documentarlas correctamente. Son legales siempre y cuando cumplan con los requisitos de mejores prácticas de ejecución, beneficien a los titulares de ambos fondos, estén debidamente informadas, y el cliente las haya aceptado..
• Use las herramientas de las plataformas de administración de cartera para los estudios anteriores y posteriores a las operaciones, y mantenga un registro de la información que obtiene, aunque sea solo un PDF o una captura de pantalla.
• Publique las mejores prácticas de ejecución que puede usar en el folleto del administrador de fondos, también conocido como Formulario ADV Parte 2A.
• Actualice los documentos del fondo de manera que reflejen sus prácticas comerciales actuales.
• Pida a un consultor independiente que analice la documentación y las prácticas del fondo hacia fin de año, para que saber si sus políticas están alineadas.

Puede contactarme directamente o contactar al grupo de Inversiones de Kaufman Rossin para solicitar más información acerca de las prioridades actuales de la SEC y cómo garantizar la adhesión normativa de su fondo.