RIAs: Ten en cuenta las prioridades de examen de 2024 de SEC

Este blog se publicó originalmente el 9 de febrero de 2024. Se actualizó el 5 de agosto de 2024.

Para los asesores de inversiones registrados (RIA) a los que les gusta adelantarse al cumplimiento, éste es su año. La División de Inspecciones (DOE) de SECpublicó sus Prioridades de Inspección para 2024 en octubre de 2023, bastante antes de su publicación habitual en febrero/marzo para el año siguiente. A lo largo del año fiscal 2024, es una buena idea volver a consultar estas prioridades para familiarizarte con aquello en lo que la SEC pretende centrarse este año, incluso si estas prioridades no han cambiado sustancialmente desde 2023.

Las prioridades de este año incluyen la responsabilidad fiduciaria, la revisión anual del programa de cumplimiento y la Norma de marketing, además de varias áreas específicas de los asesores de fondos privados. Así que, sin más preámbulos, he aquí algunas de las áreas temáticas clave a las que los RIA deben prestar atención en 2024 y más allá.

Responsabilidad fiduciaria

Uno de los principales objetivos del DOE sigue siendo evaluar si los asesores de inversiones cumplen sus responsabilidades fiduciarias. La norma fiduciaria tiene dos componentes principales: 1) el deber de diligencia del asesor (su deber de proporcionar un asesoramiento que redunde en beneficio del cliente y 2) el deber de lealtad del asesor (su deber de no subordinar los intereses de sus clientes a los suyos propios).

Deber de diligencia

En lo que respecta al deber de diligencia de un asesor, las obligaciones son sencillas. Recopilar y documentar suficiente información sobre tus clientes para que tu empresa pueda ofrecer recomendaciones en el mejor interés de los clientes y en productos adecuados para ese tipo específico de cliente. No existe ninguna prescripción sobre la información que debe recopilarse, pero el SEC ha dado a entender claramente el mínimo que esperan que documenten los RIA.

Deber de lealtad

El deber de lealtad de un asesor no es tan sencillo, ya que exige que las empresas examinen a fondo sus afiliaciones, proveedores y personal para considerar todos los posibles conflictos de intereses que puedan existir. Para cumplir su deber de lealtad, un asesor debe eliminar estos conflictos o revelarlos de forma completa y justa a los clientes. En muchos casos, es imposible o poco práctico eliminar muchos de estos conflictos de intereses, por lo que la mejor forma de cumplir esta obligación se reduce a una divulgación y un control/supervisión adecuados.

Si tu empresa de asesoramiento no está doblemente registrada ni afiliada a un corredor de bolsa (y/o tus representantes de asesoramiento no son representantes registrados de un corredor de bolsa no afiliado), puede que haya muchos menos conflictos de intereses que abordar. Sin embargo, esto no significa que estés completamente fuera de peligro. Por ejemplo, si ofreces un programa de comisiones globales, es probable que exista un conflicto de intereses por realizar menos transacciones en la cuenta de un cliente para evitar la carga adicional de los costes de negociación absorbidos por el asesor. En este ejemplo, la divulgación completa y justa de este conflicto (en el folleto, el formulario CRS, etc.), junto con la supervisión de las cuentas combinadas para detectar problemas de "reverse churning", podría ser un enfoque adecuado de divulgación/mitigación.

Si tu empresa está doblemente registrada o tiene un corredor-agente afiliado, es probable que haya conflictos de intereses adicionales que debas tener en cuenta. Como mínimo, debes tener en cuenta el conflicto de recomendar una cuenta remunerada o una cuenta de corretaje de forma que beneficie a la empresa (por ejemplo, entre otras consideraciones, recomendar una cuenta remunerada a un cliente cuya cuenta negocia posteriormente con muy poca frecuencia). Hay otras muchas consideraciones a tener en cuenta a la hora de plantearse posibles conflictos de intereses, entre otras:

• Recomendar la compra de determinados productos que generan ingresos para la empresa, como las comisiones 12b-1, los fondos de inversión sin comisiones por transacción que pagan participación en los ingresos y los programas de barrido de depósitos bancarios.
• Acuerdos de remuneración cuando tu corredor-agente afiliado/registrado conjuntamente es el corredor introductor de los custodios de las cuentas de asesoramiento de los clientes, como recargos sobre las comisiones aplicadas por esos custodios (p. ej., recargos sobre las comisiones por transferencia, ACAT, etc.) y/o acuerdos de reparto de ingresos (p. ej., reparto de los ingresos por intereses de márgenes).

Al realizar este análisis, ten en cuenta todas las prácticas y relaciones empresariales en las que la empresa pueda aumentar sus ingresos o reducir sus costes; pregúntate si este conflicto afecta a los clientes de asesoramiento; y confirma que se toman las medidas adecuadas para eliminar estos conflictos o revelarlos de forma completa y justa a los clientes de asesoramiento. Puede ser útil hacer un inventario de estos conflictos para asignarlos a las revelaciones y los controles de mitigación.

Revisión anual del programa de cumplimiento

El DOE sigue centrándose en los programas de cumplimiento de los asesores y en si han adoptado y aplicado políticas y procedimientos razonablemente diseñados para evitar infracciones de la Ley de Asesores. El DOE esperará que sus políticas y procedimientos estén adaptados y sean exhaustivos para cubrir todos los aspectos materiales de su negocio. Los asesores pueden abordar esta preocupación en sus revisiones de programas de cumplimiento, al menos anuales, que exige la Ley de Asesores. Esta revisión, si se lleva a cabo a fondo y con detenimiento, es una de las principales formas en que los asesores pueden identificar y corregir las lagunas de sus programas de cumplimiento.

Si la revisión anual del cumplimiento es algo a lo que tu empresa no ha dedicado mucho tiempo, o no estás seguro de lo que implica una revisión anual exhaustiva, puedes plantearte contratar a un consultor externo de cumplimiento para que te ayude en este proceso.

SEC Regla de marketing

La SEC, sin sorpresas, indicó que seguirá examinando el cumplimiento de la Regla de marketing por parte de los asesores. Si tu empresa lleva a cabo prácticas de marketing, hay muchos aspectos de la Norma que requieren una cuidadosa consideración y revisión. Incluso si tu empresa no comercializa activamente sus servicios, ten en cuenta que el sitio o sitios web del asesor, las páginas de redes sociales y las comunicaciones con los clientes actuales pueden considerarse materiales de marketing que requieren el cumplimiento de la Norma.

También vale la pena señalar que la SEC espera políticas y procedimientos adaptados para abordar los riesgos reglamentarios relativos a las prácticas y materiales de marketing de la empresa. Aunque el marketing del rendimiento acapara gran parte de la atención del sector, también debes prestar atención a las afirmaciones cualitativas utilizadas en tu sitio web o en los materiales de marketing que pueden no ser afirmaciones de hecho, o que son difíciles de fundamentar en general (por ejemplo, "líder del sector", referencia a ser "el mejor", implicaciones de un rendimiento esperado positivo, superlativos, etc.). El SEC ha citado a empresas en numerosos exámenes por estas afirmaciones no fundamentadas.

Si aún no lo has hecho, es una buena idea llevar a cabo una evaluación completa de tus materiales publicitarios y de marketing, procesos y procedimientos, manuales de cumplimiento y programas de formación, y acuerdos de remisión de clientes. Un consultor de cumplimiento independiente puede ayudarte en este proceso.

Áreas específicas de los asesores de fondos privados que hay que vigilar

En lo que respecta a sus exámenes de los asesores de fondos privados, el SEC recordó esencialmente al sector que seguirá centrándose en las áreas de alto riesgo que ha examinado en el pasado, sobre todo:

• Cumplimiento de la Norma de Custodia y puntualidad en la entrega de los estados financieros auditados a los inversores subyacentes.
• Honorarios y gastos
• Conflictos de intereses

Regla de custodia

Muchos del sector parecen tener dificultades para entregar puntualmente los estados financieros auditados a los inversores de fondos privados, y hemos visto que la División de Ejecución deSECha acusado a empresas por este tipo de infracción.

Si es un área con la que sigues teniendo problemas, asegúrate de encontrar la causa raíz. Por ejemplo, muchas empresas han tenido problemas para transmitir datos precisos a sus auditores a tiempo. Esto suele deberse a la falta de recursos, de experiencia o de prácticas organizadas de contabilidad. Externalizar la contabilidad de los fondos a un administrador de fondos cualificado puede ser una forma eficiente y eficaz de gestionar esta práctica y proporcionar a los auditores datos financieros puntuales y fáciles de utilizar. Confirma que tu administrador de fondos tiene la experiencia y los recursos necesarios para gestionar la contabilidad de fondos complejos, así como la capacidad de mantener los registros de forma que el auditor del fondo pueda utilizarlos eficazmente.

Conflictos de intereses adicionales

Aunque algunos de los conflictos de intereses señalados anteriormente en este artículo pueden aplicarse a los asesores de fondos privados, si gestionas fondos privados también deberás tener en cuenta otros conflictos de intereses, como: el uso de proveedores de servicios afiliados (habitual en los fondos de bienes inmuebles/PE), la gestión paralela de clientes de fondos y las oportunidades de coinversión y transacciones cruzadas entre clientes de fondos. Éstos son sólo algunos de los muchos conflictos de intereses potenciales en los que debe pensar tu empresa si gestiona fondos privados.

Prepara tu RIA para los exámenes de 2024 SEC

En caso de que tu empresa sea examinada por la División de Exámenes de SEC, estas prioridades representan sólo una parte de las áreas que pueden ser de interés para un equipo de examen. El cumplimiento de las normas y reglamentos aplicables a los que está sujeta una RIA puede ser una tarea difícil y tediosa.

Kaufman Rossin puede apoyar tus esfuerzos de cumplimiento de varias maneras, incluyendo revisiones anuales del programa de cumplimiento, simulacros de exámenes, realización de revisiones/pruebas subcontratadas, creación o mejora de políticas y procedimientos para tu empresa, así como servicios de administración de fondos a través de nuestra filial Kaufman Rossin Alternative Investment Services. Ponte en contacto conmigo o con otro miembro de la oficina de servicios de asesoría de riesgos para que te ayude con estos y otros asuntos de cumplimiento de normativas de entidades reguladorasSEC y FINRA. Además, ponte en contacto con el equipo de Servicios de Inversión Alternativa de Kaufman Rossin para que te ayude con la administración de fondos.